(120BTC.COm)讯：时间进入2026年1月4日，比特币(BTC)价格在亚洲早盘时间稳步升破91,000美元，创下近三周新高。与常见的情绪拉抬不同，链上与衍生品数据显示，这是一波在2025年底深度去杠杆后，由现货资金主导的「无声」上涨。
低基差凸显现货买盘
比特币在3日受到美国武力攻击委内瑞拉影响回档后，在短短20小时内收复跌幅。然而期货市场并没有同步升温。CryptoQuant统计显示，主要交易所的期货基差年化溢价仅约4%，远低于2025年10月高点时动辄超过15%的水准。同期间未平仓合约较高点缩水近400亿美元，显示杠杆仓位明显收敛。
在杠杆降至中性偏低的背景下，比特币依旧改写短期高价，意味价格动能主要来自「真钱」现货而非衍生品投机部位，市场结构因而更为稳定。
ETF年底结算后资金回流
去年12月最后两周，美国现货比特币ETF经历12.9亿美元净流出，市场一度担忧机构撤退。不过追踪的流向显示，那波抛售与其说是看空，不如说是基金为「税务亏损收割」与年底资产负债表结算而进行的技术性调整。
跨年后情势迅速反转，1月2日单日净流入即达4.7亿美元，其中贝莱德占比最高。资金在短短两日内回到圣诞节前水位，揭示机构长线配置逻辑没有大幅改变。
期权市场平静
衍生品另一端的期权市场同样缺乏恐慌迹象，目前比特币30日到期的Put-to-Call Ratio仅0.48，低于0.5的门槛，代表买权需求大幅高于卖权。专业交易员并未额外购买保险，反应对价格回测的忧虑有限。
同时，期权隐含波动率保持在45%附近，远低于2025年10月触及三位数的极端水准。成交量集中在88,000至91,000美元执行价，显示主要资金在区间内安静累积部位。
整体来看，当前91,000美元的价格并未伴随高杠杆，也未引发极端情绪。期货基差低、ETF资金回流、期权保险需求偏低，共同构成一个去泡沫后的稳定盘面。若后续没有结构利空消息，市场有机会在低调中建构多头结构。
